对冲基金到底是什么?什么是Alpha收益?

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所属分类:投资理财

  什么是对冲基金

  对冲基金(hedge fund),也称避险基金或套利基金,是指由金融期货(financial futures)和金融期权(financial option)等金融衍生工具(financial derivatives)与金融组织连系后以高风险投契为手段并以盈利为目的的金融基金。它是投资基金的一种形式,属于免责市场(exempt market)产物。意为“风险对冲过的基金”,对冲基金名为基金,现实与互惠基金平安、预期年化预期收益、增值的投资理念有本质区别。

  对冲基金接纳种种生意手段(如卖空、杠杆操作、程序生意、交流生意、套利生意、衍生品种等)举行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。这些看法已经超出了传统的防止风险、保障预期年化预期收益操作局限。加之提媾和设立对冲基金的执法门槛远低于互惠基金,使之风险进一步加大。为了珍爱投资者,北美的证券治理机构将其列入高风险投资品种行列,严酷限制通俗投资者介入,如划定每个对冲基金的投资者应少于100人,最低投资额为100万美元等。另为:举个例子,在一个最基本的对冲操作中。基金治理人在购入一种股票后,同时购入这种股票的一订价位和时效的看跌期权(Put Option)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限制的价钱时,卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限制的价钱卖出,从而使股票减价的风险获得对冲。

  又譬如,在另一类对冲操作中,基金治理人首先选定某类行情看涨的行业,买进该行业中看好的几只优质股,同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。云云组合的效果是,如该行业预期显示优越,优质股涨幅必跨越其他偕行业的劣质股,买入优质股的预期年化预期收益将大于卖空劣质股而发生的损失;若是预期错误,此行业股票不涨反跌,那么劣质股跌幅必大于优质股,则卖空盘口所赚钱润必高于买入优质股下跌造成的损失。正由于云云的操作手段,早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的守旧投资战略的基金治理形式。

  经由几十年的演变,对冲基金已失去其初始的风险对冲的内在,Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词,即基于最新的投资理论和极其庞大的金融市场操作技巧,充实行使种种金融衍生产物的杠杆效用,肩负高风险,追求高预期年化预期收益的投资模式。

  什么是Alpha预期年化预期收益

  我们知道,投资组合的预期年化预期收益可以分成两个部门:一部门是来自市场的预期年化预期收益,另一部门是逾越市场的预期年化预期收益,也就是阿尔法(Alpha)预期年化预期收益。

  股票型基金作为股票的投资组合,也存在系统性风险和非系统性风险。贝塔形貌系统性风险,反映基金对市场颠簸的敏感水平,而阿尔法反映基金获取超额预期年化预期收益的能力。对贝塔的选择主要基于差其余市场行情,在市场上涨的行情中,投资人通过持有贝塔值较高的基金可以获得较高的市场上涨带来的预期年化预期收益;在市场行情不晴朗时,持有贝塔值较低的基金则可以起到很好的防御效果。而对于基金多头的投资人而言,岂论市场利害,阿尔法都是越大越好,投资人都希望获得正的超额预期年化预期收益。

  对于股票基金的投资而言,在市场行情下跌的情形下,具有再高明的基金选择能力的投资人都很难抵消市场下跌导致的损失,因此对于希望获得绝对预期年化预期收益的投资人而言,单边持有基金很难阻止系统性的风险,而阿尔法对冲战略为投资人获取绝对预期年化预期收益提供了可能。

  阿尔法战略的基本头脑是对冲掉所有的系统性风险,保留超额预期年化预期收益。执行阿尔法战略的投资者唯一的义务就是选择具有较高阿尔法的基金,不用再忧郁市场的行为,此时的系统性风险已完全实现对冲。固然,对冲具有两面性,一方面,若是未来一段时间内整体市场行情下跌,投资人能够免受市场下跌的风险;另一方面,若是未来一段时间内整体市场行情上涨,投资人也不会获得市场上涨的预期年化预期收益。

  下面简朴先容一下阿尔法对冲战略的方式。凭证资源资产订价模子,基金的风险分为系统性风险和非系统性风险。阿尔法战略通过在持有基金的同时,做空一项风险资产,通常为股指期货,实现将组合的贝塔值降为0,从而实现组合对市场整体形势的免疫。

  好比,对于某一股票型基金A,以沪深300代表市场指数,周预期年化预期收益率数据为样本,凭证资源资产订价模子盘算获得的贝塔值为1.1,阿尔法值为0.1%。假设投资人持有的基金A的当前净值规模为100元,为了应用阿尔法战略,消除系统性风险,则需要做空沪深300股指期货的头寸为110元(1.1×100=110)。这样组成的资产组合便实现了对市场整体走势的免疫。若是未来一周沪深300下跌5%,凭证资源资产订价模子,统计意义上,基金跌幅为5.4%(-5.5%+0.1%=-5.4%),其中5.5%(1.1×5%=5.5%)的下跌由市场下跌引起,0.1%的上涨由阿尔法孝顺,持有基金A上的损失为5.4元(100×5.4%=5.4),相反在做空沪深300股指期货上的预期年化预期收益为5.5元(110×5%=5.5),整体组合的预期年化预期收益为0.1元(-5.4+5.5=0.1)。同理,若是未来一周沪深300上涨5%,凭证资源资产订价模子,统计意义上,基金涨幅为5.6%(5.5%+0.1%=5.6%),其中5.5%(1.1×5%=5.5%)的上涨由市场上涨引起,0.1%的上涨由阿尔法孝顺,持有基金A上的预期年化预期收益为5.6元(100×5.6%=5.6),相反在做空沪深300股指期货上的损失为5.5元(110×5%=5.5),整体组合的预期年化预期收益为0.1元(5.6-5.5=0.1)。

  Alpha预期年化预期收益对冲战略优点

  一是具有准绝对预期年化预期收益性子,其不靠天用饭,预期年化预期收益与股票、债券等相关性弱且颠簸性小,稳中求胜,可辅助投资者稳固提高预期年化预期收益;二是通过股指期货对冲,可使“幸亏少”有用转化为“正预期年化预期收益”。以2011年A股2037只股票为剖析工具:那时市场上有175只股票,也就是只有9%的股票获得了正预期年化预期收益,跨越32%的股票逾越沪深300,因此,我们可以发现,通过股指期货对冲可大幅提高盈利概率;三是可使投资者加倍专注于“选股”:通过研究,配合基金的大部门业绩孝顺泉源于资产设置,而对冲产物将突出治理人的选股优势,无论是基本面照样量化投资,有利于专业化分工;四是阿尔法对冲战略运作可获得一定的无风险预期年化预期收益:股息预期年化预期收益和基差预期年化预期收益,这些预期年化预期收益经由估算年预期年化预期收益约达5%以上。